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超短期美债惊现负利率!美股反弹之路能否避免二次探底?

2020年03月26日 16:02
来源: 第一财经

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原标题:超短期美债惊现负利率!美股反弹之路能否避免二次探底?

摘要
【超短期美债惊现负利率!美股反弹之路能否避免二次探底?】美联储货币政策支持及美国国会2万亿美元财政刺激法案即将落地预期的提振下,美国股市在经历大幅回调后企稳反弹,道指自今年2月6日以来首次实现日线两连阳。(第一财经)

  美联储政策支持及美国国会2万亿美元财政刺激法案即将落地预期的提振下,美国股市在经历大幅回调后企稳反弹,道指自今年2月6日以来首次实现日线两连阳。

  然而短期美债市场收益率跳水依然显示出投资者的谨慎情绪,在经济下行压力骤增的背景下,美股反弹之路或荆棘密布。

  3月期美债收益率跌破零

  国会刺激法案的利好令隔夜美股盘初高开高走,即将获得援助的行业板块表现抢眼,盘初最大涨幅超过30%。不过在股市走强的同时,美债市场也受到了资金的关注,各期限收益率全线下行,1月和3月期美债盘前便跌至负,创2015年以来新低。

  通常而言,债券收益率取决于水平的变化和市场的需求,负利率反应出投资者居高不下的避险及流动性需求,超短期美债成为了重要的避风港。根据的统计,目前全球负收益率债券约占总债券发行规模的40%左右。

  投资者的反应也许反应了对短期经济前景的担忧。牛津经济研究院经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,为了应对疫情,美国已经采取了金融危机以来从未出现的货币及财政刺激政策,鉴于目前的发展趋势,需要警惕经济下滑向衰退演化,避免对实体经济造成实质性的威胁和破坏。

  本周公布的数据已经显示出了疫情对实体经济带来的冲击。美国3月Markit综合由2月的49.6下滑至40.5,创自2009年10月以来的最大单月跌幅。受到各地采取隔离措施等因素影响,3月服务业采购经理人指数PMI刷新历史低点39.1,制造业同样跌破荣枯分界线,分项指标中生产和新订单出现明显下滑。

  IHS Markit首席经济学家威廉森(Chris Williamson)表示,美国可能已经陷入衰退,服务业受疫情影响尤其严重,数据显示预计美国()正以接近5%的年化率下降,而随着更多管制措施可能出台,第二季度经济的下降速度可能要快得多。

  疫情也让就业市场正面临前所未有的挑战,今天将公布的初请失业金数据引发广泛关注。本周初请人数将达到340万,约为2005年里娜飓风时期纪录的5倍。机构担心,进入4月如果疫情进一步恶化,裁员激增将加剧招聘活动冻结的影响,从而带来自金融危机以来最糟糕的劳动力市场表现,预计,短期内美国失业率可能从近五十年低位3.5%上升至9%。

  经济复苏前景有待观察

  对于资本市场而言,经济复苏的步伐将决定何时能够真正企稳。美联储前主席伯南克25日在接受媒体采访时表示,本次疫情导致的金融市场动荡更像是一场“自然灾害”,而不是经济萧条。经济萧条是由人为原因造成的混乱,现在与当时唯一相同的可能是市场的恐惧情绪和不稳定,但当下的金融体系显然是比当时更加健康的。他预计,在疫情结束后,市场将会快速反弹。

  施瓦茨也认为解决疫情是市场稳定的前提。他向第一财经记者表示,商业活动停滞对经济的影响正在显现,控制疫情、感染率见顶是首要目标,否则未来市场的下行趋势将很难评估,刺激政策只能起到防火墙的作用,真正发挥影响需要等待经济见底开始复苏的时候。

  凯投宏观资深经济学家亨特(Andrew Hunter)表达了对短期经济的担忧,他指出虽然国会通过2万亿美元救助法案前所未有,但依然无法阻止美国经济产出在二季度大幅萎缩的局面,在这点上无论是美联储还是白宫的刺激证词都无能为力。

  纽约梅隆宏观策略师威利斯(John Velis)在中对市场向进行了分析,指出美股流动性崩盘并不是在2月中旬见顶后,而是在3月中旬,风险偏好即将恶化导致了资产头寸的全面抛售。

美股遭遇近四年来最大资金流出潮(资料来源:纽约梅隆)

  报告称,美股刚经历了近10年来的第二大抛售潮,上一次发生在2016年9月。随着疫情爆发造成的经济损失不断扩大,短期内情绪宣泄可能还没有完成。即使美国国会最终通过了刺激经济法案,给市场带来的平静或许也是暂时的,因为经济还没有走出困境。

  回顾历史,最近一次美国接连推出货币和财政刺激计划发生在12年前。2008年9月15日,雷曼兄弟在经营了158年后宣布破产,次贷危机持续发酵,当月美国政府推出7000亿美元财政刺激计划。10月8日,美联储在当月会议前宣布紧急降息50个基点至1.5%,美股当时短暂反弹后再次下跌。11月美联储推出QE1,12月美联储将联邦利率降至零。

2008年10月美联储和美国政策先后推出刺激政策后,次年3月美股见底

  不过美股当时并未止跌,经历近三个月的寻底后,市场终于在2009年3月开启了至今以来最长的牛市之旅,与上一年10月相比,股指区间跌幅超过30%。事实上美股反弹的时间点与经济企稳相吻合。2008年第四季度美国GDP下降3.8%,创1982年第一季度以来的最大降幅,并陷入技术性衰退。次年一季度经济虽然继续下滑,但跌幅明显收窄,美股低点出现。

  当然,目前的经济状况与2008年存在明显区别,历史也不会简单重复,但以史为鉴,也许只有在经济真正见底后,美股才能启动一轮新的行情。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF526)

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